As múltiplas estratégias de hedge funds já consideraram investir em um hedge fund. Como primeiro passo, os investidores potenciais precisam saber como esses fundos ganham dinheiro e quanto de risco eles tomam. Embora nenhum dos fundos sejam idênticos, a maioria gera seus retornos de uma ou mais das seguintes estratégias: o primeiro fundo de hedge - lançado por Alfred W. Jones em 1949 - usou uma estratégia de capital de longo prazo, que ainda contabiliza a participação de leões em hedge patrimonial Recursos do fundo hoje. O conceito é simples: pesquisa de investimento gera vencedores e perdedores esperados, então por que não apostar em ambas as posições longas do Pledge nos vencedores como garantia para financiar posições curtas nos perdedores. O portfólio combinado cria mais oportunidades para obter ganhos idiossincráticos (ou seja, estoque específico) e reduz o risco de mercado porque os shorts compensaram a longa exposição ao mercado. Em essência, a equidade longshort é uma extensão da negociação de pares. Em que os investidores ganham longas e curtas empresas concorrentes na mesma indústria com base em suas avaliações relativas. Se o General Motors (GM) parece barato em relação à Ford, por exemplo, um comerciante de pares pode comprar 100,000 de GM e um valor igual e baixo de ações da Ford. A exposição líquida ao mercado é zero, mas se a GM superar a Ford, o investidor ganhará dinheiro, não importa o que aconteça ao mercado global. Suponha que a Ford suba 20 e a GM ergue 27, o comerciante vende GM por 127.000, cobre o Ford com menos de 120.000 e bolsos 7.000. Se a Ford cai 30 e a GM cai 23, ele vende GM por 77,000, cobre o Ford curto para 70,000, e ainda ganha 7.000. Se o comerciante estiver errado e a Ford superar a GM, no entanto, ele perderá dinheiro. A equidade de Longshort é uma aposta alavancada de baixo risco relativamente à habilidade de seleção de ações dos gerentes. Os hedge funds de longo prazo possuem normalmente uma exposição líquida no mercado, porque a maioria dos gerentes não protege todo o seu longo valor de mercado com posições curtas. A parcela não coberta da carteira pode flutuar, introduzindo um elemento de timing de mercado para o retorno geral. Em contrapartida, os hedge funds neutros para o mercado visam uma exposição zero ao mercado líquido - ou seja, os shorts e longs têm valor de mercado igual, o que significa que os gerentes geram todo o seu retorno de seleção de ações. Esta estratégia tem um risco menor do que uma estratégia de tendência longa, mas os retornos esperados também são baixos. Os fundos hedge longshort e neutral ao mercado lutaram por vários anos após a crise financeira de 2007. As atitudes dos investidores eram freqüentemente binárias: risco-on (otimista) ou risco-off (baixa) - e quando as ações subirem ou desistem ao mesmo tempo, as estratégias que dependem da seleção de ações não funcionam. Além disso, as taxas de juros baixas baixaram os ganhos do desconto de ações. Ou juros auferidos em garantias em dinheiro lançadas contra estoque emprestado vendido curto. O dinheiro é emprestado durante a noite, e o corretor de empréstimos mantém uma proporção - geralmente 20 dos juros - como uma taxa para arranjar o empréstimo de ações e rebate o interesse restante para o mutuário (a quem o dinheiro pertence). Se as taxas de juros overnight forem 4 e um fundo neutro para o mercado ganha o desconto 80 típico, ele ganhará 0,04 x 0,8 3,2 por ano antes das taxas, mesmo que a carteira seja plana. Mas quando as taxas são próximas de zero, o mesmo é o desconto. Uma versão mais arriscada do neutro do mercado chamado arbitragem de fusão deriva seus retornos da atividade de aquisição. Depois que uma transação de troca de ações é anunciada, o gerente de fundos de hedge pode comprar ações na empresa alvo e vender ações compradoras curtas na proporção prescrita pelo contrato de fusão. O acordo está sujeito a certas condições - aprovação regulamentar, voto favorável dos acionistas da empresa alvo e nenhuma alteração adversa relevante na posição comercial ou financeira, por exemplo. A empresa-alvo compartilha o comércio por menos do que as considerações de fusão por ação, um spread que compensa o investidor pelo risco que a transação não pode fechar e pelo valor do tempo do dinheiro até o fechamento. Em transações em dinheiro. As ações da empresa alvo são negociadas com desconto para o dinheiro a pagar no encerramento, pelo que o gerente não precisa se proteger. Em ambos os casos, o spread entrega um retorno quando o negócio passa, não importa o que aconteça com o mercado. A captura O comprador paga frequentemente um grande prêmio sobre o preço das ações pré-negociação, de modo que os investidores enfrentam grandes perdas quando as transações se desmoronam. Os descapotáveis são títulos híbridos que combinam uma obrigação linear com uma opção de equivalência patrimonial. Um fundo de hedge de arbitragem conversível é tipicamente títulos convertíveis longos e uma proporção curta das ações nas quais eles se convertem. Os gerentes tentam manter uma posição neutra em delta em que as posições de títulos e ações se compensam uma vez que o mercado flutua. Para preservar a neutralidade do delta, os comerciantes devem aumentar sua cobertura - ou seja, vender mais ações curtas se o preço aumentar e comprar ações de volta para reduzir o hedge se o preço cair, forçando-os a comprar baixo e vender alto. A arbitragem convertível prospera em volatilidade. Quanto mais as ações se recuperam, mais oportunidades surgiram para ajustar o hedge neutro dota e os lucros negociados. Os fundos prosperam quando a volatilidade é alta ou em declínio, mas luta quando os picos de volatilidade - como sempre acontece em tempos de estresse no mercado. A arbitragem convertível enfrenta risco de evento. Também: se um emissor se tornar um objetivo de aquisição, o prêmio de conversão colapsa antes que o gerente possa ajustar o hedge, causando uma perda significativa. Na fronteira entre patrimônio líquido e renda fixa, as estratégias baseadas em eventos, nas quais os fundos de hedge compram a dívida de empresas que estão em dificuldades financeiras ou já se declararam em bancarrota. Gerentes freqüentemente se concentram na dívida sénior. Que é mais provável que seja reembolsado a par ou com o menor corte de cabelo em qualquer plano de reorganização. Se a empresa ainda não se declarou em bancarrota, o gerente pode vender títulos curtos, apostando que as ações cairão, quer quando ele arquivar, ou quando um equity negociado para swap da dívida esbarrar na bancarrota. Se a empresa já estiver em falência, uma classe júnior de dívida com direito a uma menor recuperação após a reorganização pode ser uma cobertura melhor. Os investidores em fundos impulsionados por eventos devem ser pacientes. As reorganizações corporativas se desempenham ao longo de meses ou mesmo anos, durante as quais as operações da empresa com problemas podem se deteriorar. Alterar as condições do mercado financeiro também pode afetar o resultado - para melhor ou pior. A arbitragem da estrutura de capital, semelhante às negociações baseadas em eventos, também está subjacente à maioria das estratégias de crédito de hedge funds. Os gerentes procuram valor relativo entre títulos seniores e júniors do mesmo emissor corporativo. Eles também comercializam títulos de qualidade de crédito equivalente de diferentes emissores corporativos, ou diferentes tranches no complexo capital de veículos de dívida estruturada, como títulos garantidos por hipotecas ou obrigações de empréstimos garantidos. Os fundos de hedge de crédito se concentram em crédito e não em taxas de juros, muitos gerentes vendem futuros de taxa de juros curtos ou títulos do Tesouro para proteger sua exposição tarifária. Os fundos de crédito tendem a prosperar quando os spreads de crédito se reduzem durante períodos robustos de crescimento econômico, mas podem sofrer perdas quando a economia diminui e se espalha. Os hedge funds que se envolvem em arbitragem de renda fixa obtêm retornos de títulos do governo livres de risco. Eliminando o risco de crédito. Os gerentes fazem apostas alavancadas sobre como a forma da curva de rendimentos mudará. Por exemplo, se eles esperam que as taxas longas aumentem em relação às taxas curtas, eles venderão títulos curtos e fechados ou futuros de obrigações e comprarão valores curtos ou futuros de taxa de juros. Esses fundos tipicamente usam alta alavancagem para aumentar o que de outra forma seriam retornos modestos. Por definição, a alavancagem aumenta o risco de perda quando o gerente está errado. Alguns hedge funds analisam como as tendências macroeconômicas afetarão taxas de juros, moedas, commodities ou ações em todo o mundo e levará posições longas ou curtas em qualquer classe de ativos que seja mais sensível às suas opiniões. Embora os fundos macro globais possam trocar quase qualquer coisa, os gerentes geralmente preferem instrumentos altamente líquidos, como futuros e contadores de moeda. Os fundos macro nem sempre se escondem, no entanto - os gerentes geralmente adquirem grandes apostas direcionais, as quais, às vezes, não participam. Como resultado, os retornos estão entre os mais voláteis de qualquer estratégia de hedge funds. Os comerciantes direcionais definitivos são hedge funds de curto-prazo, os pessimistas profissionais que dedicam sua energia a encontrar estoques sobrevalorizados. Eles examinam as notas financeiras das notas financeiras e conversam com fornecedores ou concorrentes para descobrir sinais de problemas que os investidores estão ignorando. Ocasionalmente, os gerentes classificam um home run quando descobrem fraudes contábeis ou outras malversações. Os fundos de curto prazo podem fornecer uma cobertura de carteira contra os mercados de baixa renda. Mas eles não são para os fracos de coração. Os gerentes enfrentam uma desvantagem permanente: devem superar o viés a longo prazo no mercado de ações. Os investidores devem realizar uma extensa diligência antes de comprometer dinheiro com qualquer fundo de hedge, mas entender quais as estratégias que o fundo usa e seu perfil de risco é um primeiro passo essencial. Fundos de Hedge: Estratégias Os fundos Hedge usam uma variedade de estratégias diferentes e cada gerente de fundo Argumentam que ele ou ela é único e não deve ser comparado com outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em certas categorias que ajudam um analista a investir na determinação da habilidade de um gerente e avaliar como uma determinada estratégia pode ocorrer em determinadas condições macroeconômicas. O seguinte é vagamente definido e não abrange todas as estratégias de hedge funds, mas deve dar ao leitor uma idéia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em Tomar um olhar por trás dos fundos de hedge.) Patrimônio patrimonial A estratégia de hedge de equidade é comumente referida como equidade longa e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples para entender, há uma variedade de subestratégias dentro da categoria. 13 LongShort Nesta estratégia, os gerentes de hedge funds podem comprar ações que sentem estar subvalorizadas ou vender ações curtas que consideram serem sobrevalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá exposição positiva aos mercados de ações, por exemplo, tendo 70 dos fundos investidos há muito tempo em ações e 30 investidos no curto prazo de ações. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados de ações é de 40 (70-30) e o fundo não usaria alavancagem (sua exposição bruta seria de 100). Se o gerente, no entanto, aumenta as posições longas no fundo para, digamos, 80 enquanto ainda mantêm uma posição 30 curta, o fundo teria uma exposição bruta de 110 (8030 110), o que indica alavancagem de 10. Martelo Neutro Nesta estratégia , Um gestor de hedge funds aplica os mesmos conceitos básicos mencionados no parágrafo anterior, mas procura minimizar a exposição ao mercado amplo. Isso pode ser feito de duas maneiras. Se houver montantes iguais de investimento em posições longas e curtas, a exposição líquida do fundo seria zero. Por exemplo, se 50 dos fundos foram investidos por muito tempo e 50 foram investidos em curto, a exposição líquida seria 0 e a exposição bruta seria de 100. (Descubra como esta estratégia funciona com os fundos mútuos Leia Obter resultados positivos com os Fundos de mercado neutro. ) Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, e isso é ter uma exposição beta zero. Nesse caso, o gerente do fundo procuraria fazer investimentos em posições longas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global seja tão baixa quanto possível. Em qualquer uma das estratégias neutras do mercado, a intenção dos gestores de fundos é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e depender exclusivamente da sua capacidade de escolher ações. 1313Nessas estratégias de longo prazo podem ser usadas em uma região, setor ou indústria, ou podem ser aplicadas em ações específicas de market-cap, etc. No mundo dos hedge funds, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará esse indivíduo As estratégias têm suas nuances únicas, mas todas elas usam os mesmos princípios básicos aqui descritos. Global Macro Em termos gerais, estas são as estratégias que possuem os maiores perfis de risco de qualquer estratégia de hedge funds. Os macro fundos globais investem em ações, títulos e moedas. Commodities. Opções, futuros. Forwards e outras formas de títulos derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais sobre os preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante antes de serem desafiados por problemas de capacidade. Muitas das maiores explosões de hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante amplos e ambos eram altamente alavancados. (Para mais, leia as falhas do Fundo de cobertura de Massive e Perder o Amaranth Gamble.) Arbitragem de valor relativo Esta estratégia é um catchall para uma variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está a comprar uma garantia que se espera que aprecie, ao mesmo tempo em que vende uma pequena garantia relacionada que se espera depreciar. Títulos relacionados podem ser ações e obrigações de uma empresa específica, as ações de duas empresas diferentes no mesmo setor ou duas obrigações emitidas pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, existe um valor de equilíbrio fácil de calcular, uma vez que os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns dos seus componentes. Vamos ver um exemplo simples: os cupons são pagos a cada seis meses. O vencimento é assumido como o mesmo para ambos os títulos. Suponha que uma empresa tenha dois títulos em circulação: um paga 8 e o outro paga 6. São ambos os créditos de primeira garantia sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Uma vez que a obrigação de 8 paga um cupom mais elevado, ela deve vender em um prémio para a bonificação 6. Quando a obrigação 6 é negociada a par (1.000), a obrigação 8 deve ser negociada em 1.276.76, sendo tudo o mais igual. No entanto, o montante deste prémio geralmente está fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge para entrar em uma transação para aproveitar as diferenças de preços temporárias. Suponha que as 8 obrigações estejam negociando em 1.100, enquanto as 6 obrigações estão negociando em 1.000. Para aproveitar esta discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria os 8 títulos e vendeu curtas as 6 obrigações para aproveitar as diferenças temporárias de preços. Eu usei um spread bastante grande no premium para refletir um ponto. Na realidade, o spread do equilíbrio é muito mais estreito, levando o hedge fund a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno. Arbitragem convertível Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Embora alguns fundos de hedge simplesmente invistam em obrigações convertíveis, um fundo de hedge usando arbitragem conversível está assumindo posições tanto em títulos convertíveis quanto em ações de uma determinada empresa. Uma obrigação conversível pode ser convertida em um certo número de ações. Assuma que uma obrigação convertível está vendendo por 1.000 e é conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um gerente de hedge funds comprará a obrigação convertível e venderá o estoque curto em antecipação do aumento do preço das obrigações, do preço das ações diminuindo ou de ambos . Tenha em mente que existem duas variáveis adicionais que contribuem para o preço de uma obrigação convertível diferente do preço do estoque subjacente. Por um lado, a obrigação convertível será afetada por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outra obrigação. Em segundo lugar, seu preço também será afetado pela opção embutida para converter a obrigação em ações, e a opção embutida é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo que o vínculo fosse vendido por 1.000 e as ações estavam vendendo para 50, o que, nesse caso, é o equilíbrio, o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se ele ou ela sentir que 1) a volatilidade implícita na parcela da opção O vínculo é muito baixo, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço do vínculo mais do que aumentará o preço do estoque. Mesmo que sejam incorretas e os preços relativos se movam na direção oposta, porque a posição é imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos retornos pequenos que somam um retorno ajustável ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Conheça os conceitos básicos de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leia sobre os detalhes de cobertura em Alavancar seus retornos com uma cobertura convertível.) Os fundos Hedge aflitos que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente únicos. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem estar fortemente envolvidos em exercícios de empréstimo ou reestruturações. E pode até assumir cargos no conselho de administração das empresas para ajudar a transformá-los. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.) Isso não quer dizer que todos os hedge funds façam isso. Muitos deles adquirem os valores mobiliários na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base em planos estratégicos fundamentais ou administrativos atuais. Em ambos os casos, esta estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantidade considerável de seu valor por causa da instabilidade financeira da empresa ou das expectativas dos investidores de que a empresa está com dificuldades. Em outros casos, uma empresa pode sair da bancarrota e um fundo de hedge seria comprar os títulos de baixo preço se sua avaliação considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, já que muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os títulos estão negociando com valores descontados que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos em Why Hedge Funds Love Distressed Debt.) Conclusão Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo as estratégias descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que utilizam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado em qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base no seu potencial de retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macroeconômicos e macroeconômicos, questões específicas do setor e até impactos governamentais e regulatórios. É dentro desta avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o tempo de um investimento e o objetivo de retorno de risco esperado de cada estratégia. Hedge Funds: características HEDGE FUND RISK E OUTRAS DIVULGAÇÕES Os hedge funds, incluindo o fundo de fundos (Hedge Funds), são parcerias, fundos ou pools de investimento privado não registrados que podem investir e negociar em diversos mercados, estratégias e instrumentos (incluindo títulos e valores mobiliários E derivativos) e NÃO estão sujeitos aos mesmos requisitos regulamentares que os fundos de investimento, incluindo os requisitos de fundos mútuos para fornecer certas informações periódicas e padronizadas de preços e avaliação aos investidores. Existem riscos substanciais ao investir em Hedge Funds. As pessoas interessadas em investir em Hedge Funds devem observar cuidadosamente o seguinte: Hedge Funds representa investimentos especulativos e envolve um alto grau de risco. Um investidor poderia perder toda ou parte substancial de seu investimento. Os investidores devem ter a capacidade financeira, a experiência de sofisticação e a vontade de suportar os riscos de um investimento em um Fundo Hedge. Um investimento em um Hedge Fund deve ser um capital discricionário reservado estritamente para fins especulativos. Um investimento em um Hedge Fund não é adequado ou desejável para todos os investidores. Somente investidores qualificados podem investir em Hedge Funds. Os documentos de oferta do Fundo Hedge não são revisados ou aprovados pelos reguladores federais ou estaduais. Os fundos Hedge podem ser alavancados (inclusive altamente alavancados) e um desempenho Hedge Funds pode ser volátil. Um investimento em um Hedge Fund pode ser ilíquido e pode haver restrições significativas na transferência de interesses Em um Hedge Fund. Não existe um mercado secundário para um investimento de investidores em um Fundo Hedge e não se prevê que se desenvolvam. Um Hedge Fund pode ter pouco ou nenhum histórico operacional ou desempenho e pode usar desempenho hipotético ou pro forma que pode não refletir a negociação real feito pelo gerente ou conselheiro e deve ser revisado cuidadosamente. Os investidores não devem confiar indevidamente no desempenho hipotético ou pro forma. Um gerente ou conselheiro de Hedge Funds possui autoridade de negociação total sobre o Hedge Fund. Um Hedge Fund pode usar um único consultor ou empregar uma única estratégia, o que pode significar falta de diversificação e maior risco. Um Fundo Hedge (por exemplo, um fundo de fundos) e seus gerentes ou conselheiros podem confiar na experiência e experiência comercial de gerentes ou conselheiros de terceiros, cuja identidade não pode ser divulgada aos investidores. Um Fundo Hedge pode envolver um complexo Estrutura tributária, que deve ser revisada com atenção. Um Hedge Fund pode envolver estruturas ou estratégias que podem causar atrasos em informações fiscais importantes enviadas aos investidores. Um Hedge Fund não pode oferecer transparência quanto aos investimentos subjacentes (incluindo subfundos em um fundo de estrutura de fundos) aos investidores. Se for esse o caso, não haverá maneira de um investidor monitorar os investimentos específicos feitos pelo Hedge Fund ou, em um fundo de estrutura de fundos, para saber se os investimentos do subfundo são consistentes com a estratégia de investimento Hedge Funds ou Níveis de risco. Um Hedge Fund pode executar uma parcela substancial das negociações em bolsas estrangeiras ou mercados de balcão, o que pode significar maior risco. As taxas e as despesas do Hedge Funds - que podem ser substanciais independentemente de qualquer retorno positivo - compensarão os lucros comerciais da Hedge Funds. Em um fundo de fundos ou estrutura similar, as taxas geralmente são cobradas no fundo, bem como os níveis de subfundo, portanto, as taxas cobradas pelos investidores serão maiores do que as cobradas se o investidor investir diretamente no (s) subfundo (s). Hedge Funds não é obrigado a fornecer informações periódicas de preços ou avaliação aos investidores. Hedge Funds e seus administradoresaditores podem estar sujeitos a vários conflitos de interesse. O resumo geral acima não é uma lista completa dos riscos e outras divulgações importantes envolvidas no investimento em Hedge Funds e, no que diz respeito a qualquer hedge funds específico, está sujeito às divulgações mais completas e específicas contidas em tais documentos de oferta respectivos Hedge Funds. Antes de fazer qualquer investimento, um investidor deve analisar minuciosamente os documentos de oferta do Hedge Funds com os investidores assessor financeiro, jurídico e fiscal para determinar se um investimento no Hedge Fund é adequado para o investidor à luz dos objetivos de investimentos dos investidores, circunstâncias financeiras e impostos situação. Considera-se que todas as informações de desempenho são líquidas das taxas aplicáveis, a menos que seja especificado de outra forma. Não é feita qualquer declaração de que qualquer fundo seja ou seja susceptível de alcançar os seus objectivos ou que qualquer investidor seja ou seja susceptível de obter resultados comparáveis aos apresentados ou que gerarão qualquer lucro ou poderão evitar incorrer em perdas substanciais. O desempenho passado não é necessariamente indicativo, e não é garantia, de resultados futuros. A informação no Site destina-se apenas a fins informativos, educacionais e de pesquisa. 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Devido a essas diferenças, os índices não devem ser invocados como uma medida precisa de comparação.
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